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我们做了几个案例分析，在不同的债务率、不同的增长速度情况下，中国的债务率、赤字率是怎样的，我们考虑的是23号文件之后，对债务和赤字率的影响。我们大概算出来如果政府要把这些债务都给公益和准公益类的存量债务吃下来可能会让债务上到65%左右，如果中国政府还要保持合理的基建的增速，其实我们也不太知道什么叫合理的基建增速，但是我们可以看一下日本、韩国、中国台湾在城市化率到达75%以前，基建增长速度从来没有超过名义GDP的增长速度。如果我们假定基建增长速度跟名义GDP增长速度保持一致，我们的赤字率未来很多年大概会保持在8%-9%。好像看起来比现在的情况恶化了，但是它其实是降低了债务风险，如果这样做的话企业债务的风险、企业杠杆率就没那么高。还有很重要的一点，偿债的成本大幅度降下来。

印度有着数十年的航母使用经验，这也一直让他们引以为傲，就算我军有了航母也可以拿这件事壮胆。不过，仔细研究印度航母编队的武器配置就可以发现，他们存在一个致命的弱点，那就是用于末端防御的近程武器装备太羸弱。为航母编队提供区域防空的驱逐舰已经在印度海军中服役，那就是“加尔各答”级驱逐舰，未来还有升级版的“维沙卡帕特南”级。不过，这两型战舰都有一个很明显的缺陷就是没有用于近程防空的导弹，这也是它们跟其他国家的防空驱逐舰不同的地方。如，美国海军的“阿利·伯克”级驱逐舰，这型战舰不光有强大的远程防空导弹，还有“海麻雀”ESSM短程防空导弹（该级并非所有舰都装备），我军的052D型驱逐舰则有 24单元的 HQ-10滚体近防导弹系统。而美国的航母上兼有“海麻雀”和“拉姆”近程导弹。这种武器装备的作用不能够忽视，因为就算美国海军也不能保证宙斯盾战舰上的远程导弹可以将所有来袭的反舰导弹全部击落，如有漏网之鱼那就需要近程防御武器来解决。

作为新生事物，且国内市场向有“炒新”传统，所以并不排除科创板开板之初会出现爆炒的可能。但从中长期来看，如果坚持市场化发行，市场主体的风险与收益基本对等，打新出现暴利的机会将较小，甚至会出现负收益的可能。从近两年企业在港股与美股市场上市的情况来看，上市破发的比例并不低。4月4日凌晨，在美国纳斯达克，被称为“网红电商第一股”的如涵控股上市首日破发，收盘暴跌37.2%，就是最新例证。因此，对科创板的打新收益不宜抱过高期望，对其中的风险和不确定性要有明确认知，需以平常心待之。

其次，科创板试点注册制，在新的市场化询价、定价和配售机制下，科创板新股发行价格、规模及节奏主要通过市场化方式决定，这可以充分发挥市场价格发现功能，也是市场聚集信息形成资产价格的动态过程，但在这一过程中市场对科技公司的估值可能出现波动与偏差，蕴含着较大的不确定性。

最后我想说一点，很多人担心这么做之后中国政府的债务会不会太高？金融危机之后十年，中国的平均赤字率是1.5%，美国跟日本大概是6%-7%，欧洲因为有债务公约的限制，大概3%。最后债务率最低、赤字率最低的欧洲出现了债务危机，日本、美国都没有出现，世界上最担心中国的债务，但是中国的债务率是最低的，赤字率也是最低的，这其实就告诉我们一件事，债务率本身是需要关注的指标，但是除了这个指标，如果关心与金融风险或与金融危机之间的关系的话，还要考虑很多别的东西，除了刚才已经讲过的债务的结构问题、债务增长速度问题，还包括很重要的透明度的问题、开放度的问题等。从我们看到的经验来看，即便是有了债务增长，如果能够把通胀保持在稳定的水平，经济增长还保持原来的增长速度，这是降低金融危机最重要的保障。反过来说，如果出于对债务率的担心，搞过度的收缩、严重的通缩，严重的通缩和信用的崩溃下一步自然而然就是一个金融危机。

□本报记者吴瞬7月3日，在由国信证券举办的“创新与重构”2019年中期策略会上，国信证券策略首席分析师燕翔表示，2019年上半年白马龙头行情再现之后，对于众所周知的行业大型龙头而言，多数估值已处于合理或较高位置，而“隐形冠军”既具备成长潜力，又存在预期差，这类标的的投资性价比是最高的。